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陈伟霆 william

来源:互联网 编辑:佚名 时间:2018-01-18 10:16:31

汽车行业产销数据点评:11月汽车销量同比增长0.7%,持续推荐行业龙头

原标题:汽车行业产销数据点评:11月汽车销量同比增长0.7%,陈伟霆 william持续推荐行业龙头

汽车行业产销数据点评:11月汽车销量同比增长0.7%,陈伟霆 william持续推荐行业龙头

事项:

中汽协公布最新产销数据:2017年11月,陈伟霆 william汽车产销分别完成308万辆(同比+2.3%)和295.8万辆(同比+0.7%)。

评论:

11月汽车销量同比增长0.7%

2017年11月汽车产销分别完成308万辆和295.8万辆。同比分别增长2.3%和0.7%,环比分别增长18.7%和9.7%。1-11月,汽车产销累计分别完成2599.9万辆和2584.5万辆,同比分别增长3.9%和3.6%,增幅比1-10月减缓0.40和0.50个百分点,低于上年同期10.4和10.5个百分点。其中乘用车产销累计完成2222.2万辆和2584.5万辆,同比增长2.2%和1.9%;商用车产销累计完成377.7万辆和375.4万辆,同比增长15.0%和14.8%。总结来看,11月产量创历史新高,受去年高基数影响,销量增速进一步下降。

乘用车:11月汽车厂商保持上半年分化态势,上汽集团销量同比增长6.27%

2017年11月,乘用车产销分别完成266.9万辆和258.9万辆,同比分别增长1.2%和0.0%。1-11月,乘用车产销分别完成2222.2万辆和2584.5万辆,同比增长2.2%和1.9%。分车型看同比增速,SUV产销增速下降,轿车产销下滑,MPV下降幅度趋缓。11月SUV产销同比分别增长8.0%和8.9%;轿车产销同比分别下降1.4%和4.8%;MPV产销分别同比下降12.0%和8.0%;交叉型乘用车产量同比下降9.9%,销量下降21.0%。分排量看,1.6L以上乘用车销量持续今年的快速增长态势。11月,1.6L以上乘用车销售78.8万辆,同比上升10.36%,占乘用车销量比重31.4%。1-11月,1.6L以上乘用车销售695.4万辆,同比上升14.4%,高于汽车行业平均表现。

细分乘用车厂商来看,11月主要合资厂商保持增长,自主品牌继续分化,其中日系品牌东风本田销售6.9万辆(+13.94%),东风日产销售13.65万辆(+21.22%);美系品牌上汽通用销售19.1万辆(+8.7%),长安福特销售8.42万辆(-11.2%);德系品牌上汽大众销售22.30万辆(+20.3%),一汽大众销售19.27万辆(+10.7%);11月自主品牌中上汽乘用车、广汽传祺、吉利保持超高增速。上汽乘用车销售5.28万辆(+25.7%),广汽传祺销售4.33万辆(+12.2%),吉利汽车销售14.00万辆(+37.6%),上汽通用五菱销售17.3万辆(26.1%),长城汽车销售11.80万辆(-0.3%),长安汽车销售10.02万辆(-4.1%)。我们认为:2018年随着购置税政策推出,乘用车进入中低速增长,竞争更加激烈,吉利、广汽传祺和上汽乘用车多款高竞力车型保障销量有望持续高增长。在合资产品周期降临、自主分化背景下,我们推荐龙头整车企业上汽集团、上汽核心零部件供应商华域汽车、客户结构优质的星宇股份。

商用车:11月客车市场销量同比持续改善

2017年11月,商用车产量维持稳定增长,销量开始下滑。本月产量完成41.1万辆,环比增长11.0%, 本月销量完成36.8万辆,环比增长5.6%。其中客车市场11月,产量同比下降0.2%,销量同比增长5.6%。1-11月,商用车产销分别完成377.7万辆和375.4万辆,同比分别增长15.0%和14.8%,高于汽车总体11.1和11.2个百分点。分车型产销情况看,客车产销量同比分别下降6.1%和5.4%;货车同比分比增长18.7%和18.2%,产销量继续较快增长。

2017年11月,重卡板块中,东风重卡夺取龙头地位,单月销售18795台,同比增速8.23%,红岩重卡同比增速最快,达到118.32%。2017年1-11月,一汽卡车销售234014台,排名第一,同比增速66.04%,红岩重卡累计同比增速最高,达到172.17%。

新能源汽车:11月新能源汽车增势加强。

2017年11月,新能源汽车产销分别完成12.2万辆和11.9万辆,同比分别增长70.1%和83.0%。其中,纯电动汽车产销分别完成6.9万量和6.8万辆,同比分别增长59.1%和65.6%;插电式混合动力汽车产销均为1.5万两,同比分别增长157.1%和217.5%。1-11月,新能源汽车产销分别完成63.9万辆和60.9万辆,同比分别增长49.7%和51.4%。其中纯电动汽车产销分别完成53.2万辆和50.4万辆,同比分别增长56.6%和59.4%;插电式混合动力汽车产销分别完成10.7万辆和10.5万辆,同比分别增长22.5%和21.8%。

分类型来看,新能源乘用车销量为8.3万辆,同比增长81.2%,其中纯电动乘用车6.8万辆,插电式混合动力乘用车1.5万辆;新能源商用车的销量为3.6万辆 ,同比增长87.3%,其中纯电动商用车3.4万辆,插电式混合动力商用0.2万辆。2017年前11月新能源乘用车的累计销量为47.6万辆,累计同比增长64.4%;新能源商用车的累计销量为13.3万辆,累计同比增长17.9%。

纯电动车市场方面,北汽EC系列、江淮iEV、知豆D2表现抢眼,销量分别为15719辆、5467辆、4062辆。

插电式混合动力汽车市场方面,比亚迪秦继续保持插混的优势地位,单月销售4258辆。同时表现较好的还有比亚迪宋和荣威i6,月度销量分别为3367辆和1861辆。

投资建议:推荐整车上汽集团、宇通客车;优质零部件华域汽车、福耀玻璃、星宇股份。

整车方面:推荐产品周期、销量增长的上汽集团,销量稳步释放的宇通客车。零部件方面:推荐关注具备好格局(市占率提升)、好客户(下游销量增长)、好产品(产品升级下单价、毛利率提升)的细分行业龙头标的星宇股份、华域汽车和福耀玻璃。

上汽集团:上汽集团11月单月实现销量71.84万辆,同比增长8.03%,1-11月累计实现销量618.5万辆,同比增长7.58%。上汽集团作为自主龙头企业,随着汽车产业逐步成熟,规模优势开始显现,集中度有望进一步提升; SUV仍然是增速较快的领域,上汽自主和合资推出多款SUV新车,产销增速有较好的保障,产品结构持续改善。上汽乘用车传统、新能源汽车齐发力,且合资上海大众、上海通用处于新车投放强周期,我们追踪17年途观L、科迪亚克、途昂、探界者、新款GL8、宝骏510、荣威RX5系列、名爵ZS、荣威i6等多款新车型处于销量爬坡期,后期空间仍然较大。我们持续看好公司龙头优势,我们预计公司17/18/19年EPS分别为3.02/3.4/3.78元,目前股价对应PE分别为10.60 /9.42/ 8.47倍,维持“买入”评级。

宇通客车:2017年11月销售客车7686辆,同比增长6.34%;2017年1-11月累计销售客车54428辆,累计同比下降9.48%(1-5/1-6/1-7/1-8月/1-9月的同比分别下滑29%/27%/21%/17%/13%),累计同比下降幅度持续减缓。2017年10月宇通新能源客车预计销售2387辆,同比增加17%(16年9月2046辆)。我们认为,宇通客车11月客车销量同比增长6.34%、传统客车逐月补齐新能源客车销量缺口,整体销量符合预期。现有订单情况下,11月销售总量及新能源客车销量同比有望呈现双增长,预计随着末尾两月新能源销量持续上量,宇通单价和盈利状况有望持续改善。我们预计17/18/19年每股盈利分别为1.84/2.18/2.62元,目前股价对应动态市盈率分别为12.69/ 10.71/ 8.91倍,维持买入评级。

福耀玻璃:2017年前三季度福耀实现营收134亿元,同比增长15.61%;实现归母净利21.44亿元,同比减少1.46%。公司营收增幅(15%)大于行业增速(5%),主要是受益公司营销力度的加强,以及产品升级结构优化使得收入进一步增长。增收不增利的主要原因是受人民币升值影响,汇兑损失人民币3.04亿元(去年同期汇兑收益2.09亿元),若扣除此因素,2017前三季度利润总额同比增长17.80%。公司营收稳健,玻璃产品价量提升,人民币汇率波动不影响公司长期业务发展,是具备较高安全边际的汽车零部件蓝筹(分红率长年60%以上)。我们预计17/18/19年EPS分别1.37/1.64/1.89元(17/18/19年汇兑损失2/0/0亿的假设下),对应动态PE分别为20.01/ 16.71/14.50倍,维持增持评级。

华域汽车:公司配套上汽与海外营收占比分别高达55.25%与24.13%,两者共占比近80%。华域营收增速可以上汽销量增速作为安全支撑。2017 年上汽受益大众、通用与自主高竞力新车型周期;同时海外业务已经铺开,生产研发基地全球大面积布局,主流市场车市与北美主要配套客户销量回暖。华域汽车下游上汽集团销量的稳健增长和公司海外业务顺利开拓,具备中长期投资价值。我们预计公司17/18/19年EPS分别为2.08/2.24/2.44元,对应动态PE分别为12.75/ 11.84/10.86倍,维持买入评级。

星宇股份:车灯产品属于高附加值产品, 未来智能 LED 车灯有望成普及,国内车灯需求或将迎来发展。结构上,公司前大灯、后组灯等进口替代前景广阔,比重有望提升;技术上, LED、 AFS 等车灯的应用加大,公司产品推广深化。公司产品打入中高端品牌和海外市场,一方面验证公司在车灯领域精耕细作逐步受到市场认可,另一方面,公司打入德国宝马全球配套体系,高规格进入海外市场,打开新的成长空间。我们预测公司 2017-2019年的 EPS 分别为1.67/2.22/2.97 元,对应动态PE分别为33.08/22.64/16.92倍,维持买入评级。

证券分析师:梁 超 S0980515080001;

联系人:陶定坤;

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