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日本内衣模特

来源:互联网 编辑:佚名 时间:2018-01-17 09:20:22

再融资新政后,多乎?空乎?

原标题:再融资新政后,日本内衣模特多乎?空乎?

文 | 环球老虎财经 王峥源

"上周五资本市场两条新规——股指期货松绑和再融资缩紧四方面限制政策落地,日本内衣模特我们怀着喜大普奔的心意及时大胆地呼出了“A股变天了!”的呐喊,日本内衣模特迫不及待将好消息传递给我们的读者朋友们。 现在问题来了,一根阳线是否能改变信仰?"

今天A股放量“大涨”1.2%,涨幅创出3个月新高。大市值股票带动指数上行,现金牛买盘积极。

2016年之前,江湖流传有一个非常“傻瓜”的投资方法:平均持有市值最低的10只股票。但是再融资新政发布之后,这一傻瓜逻辑出现了根本性的改变。

A股的大涨其实是板块轮动的结果,跷跷板的小市值一端被压下,撬动了代表指数权重大市值股票表现优异。然而这究竟是一时的情绪宣泄,还是牛市的启动器呢。

今天我们将各家主流券商对新规的解读进行了梳理,但结果出乎我们意料——几乎无人看多。

看平:华泰证券:价值理性回归,强化“买入实,卖脱虚”

应对217再融资新规,华泰策略戴康认为“20%+18个月”的组合拳相对大盘股更为倾斜。经统计,增发股票数占上一年年报公布的总股本数比例,在2012年至2016年分别为7%、10%、14%、16%、23%,呈上升趋势。新规中拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%,从“量”上保守限制了约20%以上的再融资,新规对大盘股影响相对中性,限制市值管理驱动和套利交易型的小盘股。另一个重点是,再融资新规有利于市场优胜劣汰,投资者认购将会更多会参考公司业绩。依靠内生性增长的优质公司稀缺性凸显,有望享受更高估值溢价。未来应坚定盈利慢牛“买入实,卖脱虚”,推荐重点关注ROE拐点叠加历史低PB的周期股 “水金石”组合(水泥、银行、石化)

华泰大金融沈娟认为,此次监管力度大幅收紧,短期来看对再融资规模影响较大,整体业务规模将缩减。但在IPO加速、可转债及配股发行或回暖的环境下,预计投行整体业务规模下滑压力不大。根据历史数据增发业务收入仅占整体营收比重约5%,预计对券商业绩影响在2%-3%的水平。对于二级市场未来定增市场的投资将更加关注公司的成长性和长期投资价值,投机套利资金将理性回流

看空:广发证券:多了一个短期利好,少了一个牛市因子

广发策略认为217新规按影响范围大小来排序:发行定价>融资规模>再融资频率

新规通过再融资规模、再融资频率、资产状况、发行定价四方面约束虽然对市场构成短期利好,但因为抑制了原本助推牛市因素之一的定增方案施行,中期将是利空市场的因素。因为其一,很多企业通过再融资实施兼并收购或资产注入,可以帮助提升公司竞争力和股票价值,有利于吸引场外资金。其二,在某些情况下,公司大股东或管理层能通过再融资获得一定的利益,这样就提升了他们加强公司治理的积极性。

随着再融资政策的收紧,定增这个牛市因子也会因此而消失。尤其对于并购重组较多的创业板来说,这意味着驱动其13-15年大牛市的一个核心因素彻底逆转。

分化:安信证券:再融资新规将抑制垃圾股炒作

安信策略陈果认为,217新规将使得A股中自由现金流良好、有扎实内生性增长的优质公司的稀缺性与投资价值在中期角度进一步凸显,也显著抑制了那些靠牺牲资产负债表来支撑短期损益表的低质量伪成长股的炒作(包括壳炒作等)。不能简单说再融资新政会对成长股中小创构成负面冲击,重点是要看上市公司是否具备持续的内生增长能力。

对话的行业专家认为保守估计新政将会影响30%-40%的上市公司,各方面来看政策层目前支持非上市公司上市的力度是比较大的。而且从最近审核的进度和批文下发的速度来看,IPO目前的发行频率会常态化,未来三年都会维持比较快的IPO节奏。所以总体来说对于二级市场的一些壳公司会有比较负面的影响。

分化:天风证券:从“以小为美”到“以大为美”

天风证券内部总结的几点共识:第一,新规的落地更多是前期“限定增、保IPO”政策的延续,对市场流动性不是什么坏事,毕竟去年1.6万亿左右的定增规模还是从市场抽了不少水。第二,新规明确“新老划断”,此前已经报会的方案不受影响,但仅有预案并未报会的就麻烦了。第三,一级半市场定增套利的安稳事儿可能就没那么容易了,很多钱会选择新的出路。第四,次新股的情绪会受到一定程度的打击。2014-2015年上市并且做过定增的股票中,距离上市日间隔不满18个月的占比超过87%,意味着新股上市短期内都有很强融资诉求,这也是炒作次新股的逻辑之一,但新规对这一逻辑的打击非常致命。

顺着“外延并购是遇到支撑瓶颈”,“广谱利率是否进入抬升拐点”,“增量大资金角色是否面临转换”三条线索,天风策略认为217新规将对小市值公司带来不容小觑的负面冲击。若这三方面前提条件不发生根本性扭转,或许过去在资本市场维持了数年的small is beautiful潮流将会终结,而接替它的将是too big to fail。

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