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卡农摇滚版吉他谱

来源:互联网 编辑:佚名 时间:2018-01-21 22:55:46

央行精细化公开市场操作有助于资金面平稳跨年——国内流动性周度观察(12.04-12.08)

原标题:央行精细化公开市场操作有助于资金面平稳跨年——国内流动性周度观察(12.04-12.08)

文:申万宏源宏观 李慧勇、邱涤凡、蔡璐婧

过去一周流动性变化:资金价格涨跌不一;公开市场操作净回笼;国债收益率涨跌不一;票据收益率下行;两融余额下降;人民币贬值。

本周关注:12月6日,卡农摇滚版吉他谱央行进行1880亿元MLF操作,卡农摇滚版吉他谱当日MLF到期量1880亿元,卡农摇滚版吉他谱完全对冲当日到期量。12月7日,央行进行1000亿元28天逆回购操作。

本月MLF操作模式有所改变。与过去一段时间央行MLF提前续作模式不同,本次MLF操作仅对冲当日到期量。MLF作为新型货币投放工具,主要是提高货币投放的灵活性,央行MLF操作根据实时情况灵活操作。本周短期资金价格处于区间低位,如果完全续作则会导致流动性过于宽松。本月16日还有1870亿元MLF到期,预计央行本月还有一次MLF操作。

央行重启28天逆回购操作,应对跨年资金压力。缴准缴税叠加MPA考核,年末季节性资金压力增大,上周一个月逆回购利率上行89.3个基点至5.26%。央行及时重启28天逆回购平滑跨年流动性波动,维持资金面紧平衡。可以看出央行既不希望短期资金面过度宽松,也不希望跨年资金面过于紧张,灵活运用各种货币投放工具。在央行精心呵护资金面的情况下,资金面跨年虽有压力,但无需过度担心。

12月仍需要注意两方面因素可能会对流动性造成冲击。第一,最近监管政策连续出台,先有资管新规后有商业银行流动性风险管理办法,严监管时代刚刚开始,仍需注意监管对金融生态造成的影响。第二,要注意外围冲击的影响,特朗普税改取得进展,联储12月加息,导致汇率和资本外流对流动性造成压力。继续维持无风险利率高位震荡的判断。

目录

1 资金价格涨跌不一

2 公开市场净回笼

3 国债收益率涨跌不一

4 票据收益率下行,信用利差下行

5 票据贴现利率上行,信托产品收益率上行

6 两融规模下降

7 美元指数上升,人民币贬值,一篮子指数上升

8 周度流动性展望

正文:

1 资金价格涨跌不一

上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+1.2、-0.8、-10.8、+8.5、+89.3个基点,至2.65%、3.10%、3.88%、4.44%、5.26%。R007-DR007变化+0.4个基点至0.28%。

2 公开市场净回笼

央行于周四展开2700亿元逆回购操作。上周逆回购到期量7800亿元,净回笼资金5100亿元。

3 国债收益率涨跌不一

1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化+12.0、-1.0、+3.8、+0.0、+2.5个基点,至3.75%、3.76%、3.85%、3.91%、3.91%。从期限利差来看,上周10年期与1年期国债利差下降9.52基点至15.56个基点。

4 票据收益率下行,信用利差下行

1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化-11.7、-2.0、-6.0个基点,至4.93%、5.22%、5.30%。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别变化-23.7、-0.9、-9.8个基点,至1.18%、1.47%、1.45%。

5 票据贴现利率上行,信托产品收益率上行

珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率和票据转贴利率分别变化+1.0、+1.0、+1.0个基点,至4.20‰、4.15‰和4.05‰。新发行信托产品收益率上升12个基点,至7.34%。

6 两融规模下降

截至12月07日,沪深两市融资融券余额为10136.33亿元,周环比下降1.48%。两融余额占A股流通市值为2.31%,周环比下降0.01%。

7 美元指数上升,人民币贬值,一篮子指数上升

截至12月9日,美元兑人民币即期汇率报收于6.6175,较前一周贬值0.17%;美元兑人民币中间价收于6.6218,较前一周贬值0.23%;离岸美元兑人民币收于6.6238,较前一周贬值0.41%。CNY日均成交量216亿美元,较前一周下降48亿美元。上周美元指数上升1.1%至93.87。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数,二者分别为94.72和94.91,较前一周分别上升0.28%和0.22%。

8 周度流动性展望

上周流动性整体偏松,主要受到逆回购操作、财政投放等因素的影响。

本周流动性整体预计偏紧,关注MLF操作、MPA考核以及同业存单发行对流动性的冲击。

逆回购:上周共开展2700亿元逆回购操作,共7800亿元逆回购到期,累计净回笼5100亿元。本周将到期4800亿元。

MLF:上周央行进行1880亿元MLF操作,同日到期量为1880亿元,完全对冲当日操作。本周16日将到期1870亿元。

外汇占款:人民币汇率预期趋于平稳,上周公布的11月外储环比连续10个月上升。尽管下周美联储大概率加息,税改进展若乐观或于圣诞节前通过,但是当前中美利差处于区间上沿,资本外流压力有限,不必过分担忧。

财政存款:上周影响或有助于补充流动性。12月通常是财政投放的高峰期,预计将有助于补充年末流动性。

银行缴准:本周无影响。

MPA考核:年末MPA考核将对银行带来一定压力。

债券发行:上周约979亿国债和政府银行债发行。本周约624亿国债和政府银行债预计发行,预计对流动性冲击有限。其中,12月13日财政部续发行第21记账式付息国债共计260亿元,缴款日12月14日。12月15日财政部续发行第22期记账式付息国债共计260亿元,缴款日12月18日。

同业存单发行:上周发行总额为6854.5亿元,环比增102.68%,到期偿还额为5828.9亿元,环比增121.58%,净融资额为1025.6亿元。本周预计有5901.4亿元同业存单到期,环比增0.38%。12月是同业存单年内到期高峰,预计对中小银行流动性有所影响。

其他:12月6日,银监会发布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,细化流动性监管要求;年末提现需求有所上升。

2017-12-04美国税改对国内汇率和流动性的压力可控 ——国内流动性周度观察(11.27-12.01)返回搜狐,查看更多

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