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来源:互联网 编辑:佚名 时间:2018-01-22 10:05:31

图说期货:成交量大幅上升,关注交割前正向套利机会【任瞳/兴业证券定量研究】

原标题:图说期货:成交量大幅上升,倚天搜服网关注交割前正向套利机会【任瞳/兴业证券定量研究】

兴业·基石

图说期货20170514

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市场概况

本周,倚天搜服网市场的走势出现分化,倚天搜服网大盘蓝筹股的表现明显好于小盘股。截至周五收盘,沪深300和上证50指数的涨幅分别为0.08%和2.36%,而中证500指数的跌幅为3.71%。当前,金融去杠杆和金融监管趋严使得市场流动性整体趋紧。高估值个股表现较弱,中证500指数在本轮回调中跌幅较大。

从期货市场表现来看,IF和IH期货合约出现上涨,期货的整体表现稍强于指数,而IC期货合约出现下跌,整体表现稍弱于指数。IF和IH期货合约的贴水幅度整体出现收窄,IC期货合约贴水幅度整体出现扩大。截至周五收盘,IF、IH和IC的当月合约的贴水幅度分别为0.54%、0.41%和0.62%。下周五,1705合约将进行交割,从当前的跨期价差来看,IF、IH和IC合约空头的换仓成本分别为0.61%、0.46%和0.96%,IC合约的换仓成本相对偏高。

本周,1705合约的基差整体处于较低水平。从日内高频的套利机会来看,IH1705合约出现了少量的正向套利机会,IF1705、IH1705和IC1705均出现了一定的反向套利机会。从套利收益来看,IH的正向套利最大单笔收益为0.04%,IF、IH和IC的反向套利的最大单笔收益分别为0.21%、0.04%和0.39%。下周五,1705合约将进行交割,按照以往的规律,交割前当月合约可能出现一定的正向机会。

从三大期货的成交量来看,IF、IH和IC期货的日均总成交量均出现一定幅度的上升,增幅分别为19.25%、42.66%和43.46%。本周,IF和IH期货的总持仓量出现小幅下降,IC期货的总持仓量出现小幅上升。截至周五收盘,IF、IH和IC期货的总持仓分别为4.59万手、2.99万手和3.65万手。

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基差变动

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期现套利机会

套利收益计算方法

期现套利的理论依据为,在到期日,股指期货的价格和标的的指数会收敛。期现套利主要分为正向套利与反向套利。当现货被低估,而相应的期货被高估时,就可以卖出期货合约,买入现货,这种套利策略为正向套利策略。当现货被高估,期货被低估,通过买入期货合约,卖出现货获利的策略为反向套利策略

假设StFtSTFT分别为现货与期货在t时刻与T时刻的价格。在到期日T日,理论上,期货与现货价格收敛,所以假设FT=STMfMl分别为期货与融券的保证金比率。CsCf分别为现货与期货交易的相关费用,包括佣金、交易税以及冲击成本。rf为无风险利率,rl为融券年利率,DtTt时刻至T时刻的分红率。

正向套利的套利收益公式为

反向套利的套利收益公式为

计算中,股指期货和指数的单边交易费用分别取万分之一和万分之五。期货保证金和融券保证金分别为40%和60%。融券利率为年化8.6%。暂时不考虑分红的影响。

详情请参阅相关研究报告,或联系兴业证券金融工程研究团队。

联系人:任瞳

电话:0755-23826010

E-mail: rentong@xyzq.com.cn

联系人:麦元勋

电话:0755-23826012

E-mail:maiyx@xyzq.com.cn

联系人:高智威

电话:0755-23826019

E-mail:gaozhw@xyzq.com.cn

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