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sodu办公室来了个极品

来源:互联网 编辑:佚名 时间:2018-01-18 19:43:38

华泰首席最新周观点精粹(20170502~0505)

原标题:华泰首席最新周观点精粹(20170502~0505)

1

宏观李超团队

主要观点

1.揭开委外投资的面纱——防风险抑泡沫系列之三:本周我们防风险抑泡沫系列的第三、四篇报告相继出炉。我们认为银行委外运作的依赖程度和银行自身投资能力有关,sodu办公室来了个极品“负债强、资产弱”的银行机构最容易产生委外投资;目前委外投资方向从债券转向逐渐多样化,sodu办公室来了个极品在债券比重略降的情况下,sodu办公室来了个极品量化、权益、打新产品、商品、FOF也都成为了委外资金的投资方向,增加股权投资基本以90%债券+10%股权为主;我们从受托方、委托方、理财资金三个角度分析委外投资的规模,认为市场上委外投资规模在10万亿左右,其中10%投资于股票市场,90%投资于债券市场;当前委外面临赎回压力主要不是指未到期赎回,而是到期不续作,主要受市场行情不佳,预期政策对债市继续扰动以及监管趋严的影响;未来商业银行应尽量回归渠道化,理财产品还可转型为FOF直接购买基金。

2.同业存单纳入同业负债影响几何?——防风险抑泡沫系列之四:通过详细测算,我们认为同业存单纳入同业负债总体风险不大,结构风险主要在部分股份制银行和城商行,个别银行已经暴露出风险。如果同业负债占负债比例超过1/3,来自MPA考核的处罚影响不大,127号文的处罚可能比较严厉,可能会引发同业负债2-3万亿的规模缩减,引发银行业整体的“缩表”,我们继续提醒对债券市场产生负面影响。

3.2017年3月工业企业利润数据点评:2017年1-3月份,规模以上工业企业利润总额同比增长28.3%,增速维持高位,不改健康性修复进程;对于库存周期的判断,我们认为当前处于被动补库存阶段,或将在三季度迎来拐点;私营企业杠杆率增加,生产将继续改善;未来工业企业利润将缓慢下行,但短期仍维持较高水平,股市盈利修复逻辑仍可持续。

4.4.27 特朗普公布税改方案点评:特朗普的税改方案与之前观点一致,未提及边境税,当前方案还不具备落地可能性,在公布后美股回落;特朗普和共和党的最大分歧在于,特朗普最关注的是减税对企业部门和整个经济的刺激作用,而共和党希望税改不至于导致大量财政赤字;税改落地需通过多道立法程序,目前依然是遥遥无期的状态,而美国政府再度面临关门的可能性,政府关门将伤及美股在内的风险资产的短期表现,从长期看税改方案终将落实,有利于美国自身经济的复苏,同时美国大幅降低公司税或引发发达国家间的减税竞赛。

5.2017年4月经济数据预测:预计4月工业增加值同比略回调至+6.6%,基建投资仍在需求端托底经济,预计1-4月投资累计同比+9.4%;预计4月社消同比+9.8%,出口同比+7%,进口同比+19%;我们预计二季度CPI走势回到温和通胀,预计4月CPI同比增速+1.2%,PPI同比+7.1%,两者均较前值回落;信贷增速的下滑叠加外汇占款的下降,我们认为M2增速依然不高,在11%附近,预计新增人民币贷款7000亿元,社融13000亿元。

6.不能被忽视的“千年大计”:通州 ——区域经济研究系列之六:中央早已明确:通州和雄安都是“千年大计、国家大事”;两个“千年大计”在规模、规划、人口控制以及未来定位均非常一致,但有三个不同点:建设主体、发展基础、主要承接的功能;北三县即三河、大厂、香河很可能再次调整隶属关系,采用“变管不变人”的模式,管理归北京,人口归河北,并且我们认为从官方公开表述看,这一进程可能正在加快;通州+北三县:北京城市副中心的投资机会,我们的排序是:环保、智慧城市、地产、基建。

7、4月PMI数据点评:4月中采制造业PMI录得51.2%,仍处于扩张区间,但较上月回落,验证了我们上月“3月PMI升至本轮峰值”的判断。生产和需求仍维持较高状态,但需求增速明显放缓。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月下降7.5和4.5个百分点,企业收支压力仍大,本月唯产成品库存指数逆势上行,验证被动补库存。小企业指数攀上荣枯线,经营状况有所改善,也对应民间投资意愿的回升。经济企稳的态势不变,预计货币政策仍将维持稳健中性,流动性相应仍会持续偏紧。

2

策略戴康团队

主要观点

A股年报一季报收入和盈利同比增速持续回升,非金融ROE持续上行,资产周转率拐点回升,我们预计杠杆率调整具有滞后性未来将支撑ROE继续向上。当前A股的最大的边际变化来自于金融去杠杆加速带来的流动性收紧与风险偏好下行,A股的估值水平阶段性受到抑制,速败或速胜论均不可取。我们建议在配置上要盈利与贴现率并重。推荐“高大上组合”—高景气度/大市值龙头/ROE向上的股票(轻工制造/基础化工/电子以及业绩稳定的大市值价值蓝筹龙头),主题看好雄安。

重点推荐

主题投资,继续看好雄安主题,关注“绿色雄安”(先河环保/首创股份/恒泰艾普)与土地基建(京汉股份/金隅股份)。

3

金工林晓明团队

主要观点

四月份上证综指与富时100下跌,恒生指数、法国CAC40大涨

对全球主要指数四月份涨跌幅进行统计,上证综指跌幅最大,下跌2.11%,法国CAC40涨幅最大,上涨2.83%,恒生指数紧随其后上涨2.09%,其他指数普遍上涨。根据最新的周期预测,全球股票市场未来仍然向上,A股上周也逐渐企稳。

A股继续回撤,但力度明显变弱

将A股分为周期上中下游、大金融、消费与成长六大板块,上周周期上游下跌1.47%,周期中游下跌0.67%,周期下游下跌1.66%,大金融下跌0.07%,消费板块下跌1.43%,成长板块下跌0.42%。根据A股牛市三阶段的划分,目前A股已经进入牛市的第二阶段,各个版块都存在机会。

本周行业轮动模型推荐行业

相对收益动量模型显示,煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、基础化工、机械、银行、非银金融、电子元器件、计算机、传媒等行业相对市场动量为正,下周有超额收益,建议配置。

重点推荐

基于市场周期研究,我们主推周期性板块、消费板块的行业,以及长短周期都走过拐点的港股,结合分级B当前的流动性、价格杠杆、下折风险大小,推荐以下分级B:中融中证煤炭B(150290.SZ)、国泰国证有色B(150197.SZ)、国泰国证房地产B(150118.SZ)、鹏华中证800地产B(150193.SZ)、招商中证证券B(150201.SZ)、富国中证证券B(150224.SZ)、鹏华中证证券B(150236.SZ)、鹏华中证800证保B(150178.SZ)、鹏华中证酒B(150230.SZ),以及银华恒生H股B(150176.SZ)、汇添富恒生B(150170.SZ)。

4

大金融沈娟团队

主要观点

1.保险:利率的风与NBV的帆,吹动行业稳健前行。

2.银行:强化监管大幕拉开,控规模+调结构+夯实资产质量。

3.证券:寻找IPO、股权、资管等业务带来预期差的投资机会。

推荐标的

新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安,招商银行、宁波银行、广发证券、光大证券、长江证券、国元证券、兴业证券、国金证券、*ST金瑞

5

机械章诚团队

主要观点

1、我们全市场首家发布雄安地热草根调研深度报告,恒泰艾普(订单反转+低估值)、烟台冰轮(业绩稳健+低估值)未来还有更多基本面超预期,继续强烈看好。

2、重点覆盖公司一季报业绩如下:

1)金卡智能:一季度收入、净利润同比分别增长114%、101%。今年是物联网商用元年,业绩或不断超预期;

2)柳工:一季度收入、净利润同比分别增长15%、623%。其挖掘机首次超过装载机成为收入主要来源,上调盈利预测。

重点推荐

恒泰艾普、烟台冰轮、伊之密、杰瑞股份、金卡智能、柳工

6

建筑建材鲍荣富团队

主要观点

建筑

1. 看好基建PPP。2016年中信建筑板块营收/归母净利增速YOY+0.4%/+2.7%。子板块除专业工程外业绩均呈正增长,PPP板块表现最强,符合我们此前年报预告及快报分析。PPP模式下建筑板块2016年经营性现金流改善明显(YoY+40%)。综合一季报和中报预增来看,建议关注一季报增幅较大的绩优蓝筹和中报预增较大的成长股。中报雅百特预增翻倍以上,岭南园林、东南网架、棕榈股份均预增接近100%(上限)。

2. 财政部PPP第六期季报公布,项目加速落地。截止2017年3月末,财政部全国PPP综合信息平台项目库入库项目累计投资额14.6万亿元,其中,已签约落地项目投资额2.9万亿元,落地率34.5%(落地率指(执行+移交)/(准备+采购+执行+移交))。交通运输、市政工程、城镇综合开发三个行业项目总投资居前3名,合计占入库项目总投资的67.1%。旅游项目数首次超过城镇综合开发,我们预计主要是特色小镇类项目带动的PPP增多(有关特色小镇详见前期深度报告)。

建材

1. 一季度行业业绩激增,水泥、玻璃景气度高企,玻纤、家装龙头延续增长。我们跟踪的75家建材行业上市公司16年营收3066亿元,YOY+13%;净利242亿元,YOY+83%。今年一季度营收710亿元,YOY+39%;净利32亿元,YOY+783%。分板块看,收入上16年新材料、玻璃、玻纤增速较快,17年一季度玻璃、玻纤和水泥维持了较快增长;净利上16年玻璃、新材料和耐火材料增速较快,门窗幕墙实现扭亏;今年一季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利,玻璃、玻纤和家装业绩增速较快,工程管材板块由盈转亏,混凝土板块一季度续亏。玻璃行业的旗滨集团、金晶科技,水泥行业的塔牌集团、金隅股份、海螺水泥,家装行业中友邦吊顶、北新建材、东方雨虹、伟星新材等白马公司今年一季度业绩增速最快。

2. 水泥价格保持平稳,华东地区小幅上涨,看好二三季度高位企稳。上周全国水泥市场价格环比上扬0.1%。价格上涨区域主要是江苏北部、上海和福建等地。

3. 玻璃价格继续上行,二季度旺季将至,看好后续涨价。玻纤市场维持稳定,中碱坩埚纱出货向好。

4. 消费升级和B端布局两主线投资消费建材.1)行业结构上,需求主要在地产销售和地产竣工后端,区域以一二线周边的三四线城市为主,品牌可关注中高端进口替代,推荐兔宝宝、伟星新材;2)商业模式上,关注深耕2B业务公司,主要因为地产商集中度提升,大地产商推进精装房吸引消费者,推荐东方雨虹。

推荐标的

建筑:葛洲坝、岭南园林、铁汉生态、中设集团、中国化学。

建材:康欣新材、恒通科技、旗滨集团、兔宝宝、东方雨虹

7

汽车谢志才团队

主要观点

1、《汽车产业中长期发展规划》出台,汽车产业直面转型契机。新规划明确了汽车行业中长期发展目标,描绘了各细分领域的转型升级蓝图。我们认为,国家强力支持自主品牌做大做强,自主品牌龙头企业将充分受益;新能源和智能网联汽车发展规划明确,产业渗透率将提升;鼓励关键零部件做大做强,深度国产替代趋势将强化。建议关注行业内各领域转型升级带来的投资机会。

2、第十批新能源车免车购税目录发布,新能源汽车产销将继续回暖。4月27日,工信部发布第十批新能源车免车购税目录,内容包含768种车型,其中乘用车、客车、专用车分别为72、458、238种。我们认为免车购税目录发布体现了政府对新能源汽车产业的支持态度,对新能源汽车的销量有促进意义。随着后续推广目录常态化、地补政策逐渐明朗,行业产销将继续回暖,2017年整体销量将持续向上,关注下游优质新能源整车厂商及上游动力电池细分领域龙头。

3、做大做强蓝图显现,关注转型升级带来的投资机会。我们认为《汽车行业中长期发展规划》为我国汽车工业发展描绘了一张在各细分领域做大做强的转型升级蓝图,建议关注:上汽集团(自主合资产品力齐上行)、比亚迪(新能源汽车龙头)、长城汽车(SUV龙头)、华域汽车(汽车零部件集团)、国轩高科(动力电池龙头)、拓普集团(NVH龙头+智能化)、天成自控(零部件国产替代)、银轮股份(拓展乘用车业务)、广东鸿图(汽车轻量化材料)和广汇汽车(经销商龙头)等。

推荐标的

银轮股份、广东鸿图、广汇汽车、拓普集团

8

交运沈晓峰团队

主要观点

航空:行业处于景气底部,估值合适,复苏概率逐渐升高;1)环比季节性改善;2)上游原材料企业回暖,盈利修复有望传导至中下游,促进公商务客源增长;3)1Q汇率企稳,与此前市场预期的人民币贬值形成预期差。

铁路:大秦全年量价齐升,经营反弹带来业绩反转较为明确,目前市场分歧在与反弹的幅度和延续性,我们基于目前煤价较为稳定,港口库存和电厂库存有所上升,以及2016年一季度较低的基数判断,大秦线货运量增速反弹将处于较高位置,但并不会加速恢复。

物流:关注华贸物流,收外贸回暖拉动公司传统业务增长确定性较高,此前收购的企业订单饱满,持续贡献业绩,后续并购有望落地。

航运:重申看好干散航运的基本面复苏,建议重点关注航运公司自身船型及业务分布。

港口:重点关注“一带一路”布局港口和多元化发展型港口。

机场:持续关注机场收费调整和免税店新招商带动的板块重估。

公路:治超载力度升级、重卡销量复苏、上游基建项目开工,有望带动货车流量增长,货车占比高的公司具有更大业绩弹性。

重点推荐

航运:中远海特

航空:中国国航

铁路:广深铁路

物流:圆通速递

机场:上海机场

9

电子张騄团队

主要观点

外观件百家争鸣,不锈钢、陶瓷已可兼容颜值与性价比

近期发布的小米6成功搭载不锈钢中框及四曲面玻璃,在注重性价比的小米旗舰机型上的应用。印证了“双玻璃+金属中框”已具备产业化基础。未来在“全面屏”普及趋势下、面板大厂扩产OLED的背景下,3D玻璃的匹配需求确定,不锈钢中框的支撑需求加强,建议关注科森科技、长盈精密、劲胜精密、安洁科技、蓝思科技、京东方A。此外,小米6陶瓷尊享版更是搭载了四曲面的陶瓷机壳,而整机价格却不足3000元,而之前小米Mix的压电陶瓷导声技术使得陶瓷机壳由单纯的外观件升级为功能件,陶瓷的想象空间正在被打开。建议关注长盈精密、蓝思科技、三环集团。

LGD看好Q2大尺寸LCD价格稳定,面板大厂加速推进OLED产能建设

LGD一季度利润约9.15亿美金,远超出市场预期,主要原因是大尺寸需求增加,LG预计Q2面板价格仍将保持。此外LGD即将量产的OLED首批订单已达成,将输送给LG电视以及小米。在柔性OLED日渐受到品牌手机青睐,尤其是苹果新机大概率采用OLED的大势下,三星一家独大、产能供不应求的矛盾凸显,面板大厂加紧推进OLED产能建设。根据调研交流,京东方A成都两期柔性OLED产线有望于年中点亮、年底实现量产,远超此前分三期投产的计划进度。建议关注3C颜值时代,OLED渗透所创造的全新产业机遇,重点推荐京东方A、安洁科技、蓝思科技。

Q2手机备货加强砷化镓需求,本土化合物半导体发展需求迫切

根据砷化镓晶圆龙头稳懋财报,Q1手机市场供需维持16Q4水平,营收季增2%,业绩优于预期,预计Q2手机客户备货陆续启动,营收季增3-17%。伴随4G的渗透、5G的日益成熟,智能手机功率器件的单机价值有望进一步提升,对砷化镓晶圆的需求加强,本土化合物半导体发展需求迫切。建议关注受到大基金重点支持,已经实现小规模砷化镓芯片出货的国内LED芯片龙头三安光电,在小间距显示稳定快速增长、照明工程兴起、国际大厂收缩产能的行业背景下,其LED芯片业务盈利能力也已获得显著改善。

推荐标的

长盈精密、蓝思科技、三环集团、京东方A、安洁科技

10

传媒许娟团队

主要观点

上周传媒(中信)板块下跌0.34%,同比跑输创业板(0.64%)0.98个百分点;日均成交量相比上周上升25.59%。节前最后两个交易日,传媒板块和创业板同步反弹,其中游戏板块以及各细分行业龙头领涨。上周我们对板块估值水平进行跨行业跨市场对比,游戏、营销板块以及各细分行业龙头的估值水平已经处于低位;从年报和一季报来看,游戏行业处于景气周期。板块反弹推荐配置游戏以及细分行业龙头。

重点推荐

1)近期《速八》和《人民的名义》都显示出优质内容的爆发性,我们仍然看好2017年引进片票房,推荐关注中国电影。

2)估值进入价值区间的优质细分龙头:三七互娱、完美世界、中南传媒等。

3)低估值转型标的:时代出版(停牌)、城市传媒、南方传媒等。

11

金属能源矿产陈雳团队

主要观点

钢铁

1)上周上证综指周跌幅0.58%,钢铁板块周涨幅0.03%,上周雄安主题再次迎来上涨,河钢股份受到提振;2)从上周周产量、库存周环比变化看,建筑用钢需求旺盛;3)前期提示的地条钢督查将于5月2日至5月25日展开,违规新增的电弧炉产能同样在督查范围内;4)由于春节期间利润较好,钢厂普遍推迟检修,不排除5、6月钢厂一致检修带来供给收缩;5)ST*八钢、南钢股份、方大特钢等2017年Q1业绩年化后,PE均不到10倍,推荐关注,且ST*八钢已于4月24日晚发布《申请撤销股票退市风险警示的公告》,若摘星脱帽顺利,估值应有恢复。

有色

本周在金融监管的影响下,A股市场受到“去杠杆”情绪的影响出现阶段性下挫,有色板块整体出现较大幅度下跌。细分品种来看,新能源一枝独秀,锂、磁材继续受追捧出现上涨;基本金属的需求长期逻辑仍待验证。在杠杆去化的大环境下,我们认为部分盈利释放、估值消化至低位的锌铝等标的仍然值得关注;铝供给侧改革政策落地预期逐渐增强,产能合规率高、具备成本优势的企业有望获益。建议持续关注钴锂、铝供给侧改革等领域的后续行情。

12

化工刘曦团队

主要观点

行业基本观点:环保核查持续推进,关注农药等相关子行业

原油价格短期虽有反复,但长期底部大概率探明,国内化工行业新增产能逐步趋缓,大部分子行业供需格局将有所改善;环保核查趋严,对农药、钛白粉、炭黑、助剂等子行业供给端持续构成制约。

投资策略:关注五条主线

1)农药行业景气底部回升,优势企业受益于供给端收缩,包括辉丰股份、长青股份、利民股份等;2)受益于供给端收缩、产品价格强势的细分子行业,如雷鸣科化(砂石骨料,本周新增)、巨化股份(制冷剂)龙蟒佰利(钛白粉); 3)业绩有望持续超预期的行业龙头,包括万华化学、金发科技、华鲁恒升等;4)长期看好国瓷材料、强力新材等电子化学品细分龙头;5)油价反弹受益的PTA-涤纶、PDH子行业,看好恒逸石化、荣盛石化、东华能源。

推荐标的

金发科技 、万华化学、雷鸣科化、巨化股份、辉丰股份、长青股份、东华能源、佰利联、利民股份、华鲁恒升、国瓷材料、强力新材

13

轻工陈羽锋团队

主要观点

我们继续看好家居板块的投资机会。2017年是住宅交付大年,家居行业业绩将受到提振,尤其是在三四线品牌、渠道领先的家居个股值得重点关注。消费升级将是家居行业的长期驱动力,龙头企业有望获得更多的市场份额。成本上涨背景下,自动化程度、产品标准化程度高的细分领域(如床垫、定制家具),市场集中度更易提升。综合考虑成长的确定性、业绩、估值,家居龙头仍是市场上性价比优异的品种,资金风险偏好、市场风格切换的背景下,我们认为家居龙头的估值中枢仍有提升的空间。此外,即将进入年报集中披露期,需要谨防业绩地雷,建议关注一季报可能超预期的公司。

推荐标的

个股方面,三四线家居主线推荐喜临门(三四线市场品牌渠道优势显著,估值较低)、大亚圣象(公司治理改善提升盈利逻辑持续,圣象品牌在三四线市场品牌影响力显著)、好莱客(“大家居”战略起航,三四线渠道布局行业领先);龙头主线推荐索菲亚(定制家居领跑者,护城河显著,成长性确定)、顾家家居(品类扩张打开发展空间,内销布局领先),建议关注裕同科技(国内包装龙头,客户关系稳定)。

14

食品饮料贺琪团队

主要观点

沱牌舍得:中高端白酒预期差最大个股,净利率提升空间大。公司销售费用率、管理费用率居行业前列,与其他民营机制酒企相差甚远。定增预案修订案落地后,大股东持股比例上升,经营动力和业绩释放动力都将增强,净利率有望提高至20%以上。2016年高端舍得系列销量增长61%,中高档酒收入同比增长40.5%。目标价30元,首次给予覆盖买入评级。

晨光生物:市占率持续提升拉动17年收入30%增长,净利率仍处低位弹性17年业绩50%+增长,市值50亿对应17年31倍PE,6个月目标价24.6元,买入。

重庆啤酒:啤酒行业产量拐点隐现,公司关闭无效产能、产品升级业绩拐点确定。17年公司资产减值将回归正常经营水平,嘉士伯资产注入进入承诺期。资产注入后公司总产量达到250万吨左右,预计注入后可实现净利润7亿元以上,潜在全国化大单品乐堡也可顺势扩张至其他优势省份。

推荐标的

沱牌舍得、晨光生物、重庆啤酒

15

商贸零售许世刚团队

主要观点

主线一:人口回流叠加消费升级,推荐一季报业绩良好的区域零售龙头合肥百货,增持;步步高,增持;鄂武商A,买入。

主线二:国内黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,同时地缘政治风险凸显黄金避险价值,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;潮宏基,买入;老凤祥,增持。

主线三:苏宁云商盈利能力持续改善,预告上半年扭亏为盈,增持。

主线四:永辉超市一季度业绩大超预期,增持。

主线五:宏图高科主业发展稳健,新金融布局可期,剔除金融股权价值后估值处于低位,增持。

主线六:厦门国贸一季度收入表现超市场预期,业绩高增长确定,买入。

主线七:富森美外拓首单落地,增持。

推荐标的

银座股份、合肥百货、永辉超市、苏宁云商、潮宏基、老凤祥、厦门国贸、步步高、宏图高科、富森美、通灵珠宝

16

农林牧渔许奇峰团队

主要观点

养殖以量补价,后周期蓄力接棒

根据申万一级行业分类,2017年一季度农林牧渔板块实现营业收入1055.15亿元,同比增长47.46%;实现净利润68.24亿元,同比增长5.83%。子行业中:生猪为主的养殖业以量补价,业绩实现高增长;饲料行业受益规模场补栏加快以及水产饲料需求回升,销售强劲、业绩提速;动保龙头同样受益后周期逻辑但也存在猪瘟蓝耳退出招采的短期冲击,收入利润增长相对平稳;种子龙头企业隆平高科因杂交水稻新品种业绩亮眼,带动全行业一季度营收同比增速73.00%,净利润同比增速141.73%;农产品加工受益成本端下行,业绩同比大增867.41%;水产养殖与粮食种植业绩依旧维持在低位。

生猪养殖以量补价,业绩高增长

目前能繁见底、存栏小幅回升,开春以来仔猪存活率明显走高,疫情等级较低,预计9-10月份生猪出栏压力开始显现,我们维持猪价5月回升、7-8月见年内高点、10月左右下跌的判断。一季度生猪价格在16-17元之间,虽然同比下滑6%左右,但玉米价格同步下跌,猪粮比仍维持在较高水平,养殖利润依然丰厚。受肉鸡父母代存栏高位和禽流感等因素侵袭,肉鸡行情低迷,对温氏等龙头形成拖累,而产能扩张加快的纯正生猪养殖龙头牧原股份业绩领先行业。

饲料逆势而上高增长,业绩靓丽

根据农业部重点跟踪的180家饲料企业数据,3月份全国饲料总产量环比增长18.0%,同比增长3.8%,其中猪饲料同比增长18.8%,增速仍较快。饲料企业的业绩增长主要是因为:1)目前能繁见底,存栏小幅回升,生猪规模化补栏速度加快,补栏与去产能力量即将发生反转。且本轮母猪生产效率和生猪出栏均重上较上轮周期均有所提升,饲料销量将更有攻击性;2)行业集中度提升,龙头饲企凭借较强的横向整合能力以及纵向产业布局的能力,可实现超越行业的快速增长;3)三月份草鱼价格创新高,年初至今累计涨幅已超过20%。淡水鱼整体价格上涨带动了今年的养殖热潮,多数养殖户已经放苗完毕开始新一轮养殖周期,导致这段时间鱼苗价格也整体上扬,尤其是草鱼苗紧俏涨价。在当前鱼价走高情况下,养殖户多选用优质配合料,并增加投喂量,达到增加淡水鱼体重,加快出塘速度的目的。一季度海大集团、通威股份水产饲料增速均超过20%(部分区域 30%以上),5月份进入水产饲料销售旺季后,看好17年行业整体回暖。

继续推荐饲料板块,尤其是海大集团:利空出尽,公司迎最佳布局时点。受16年水灾影响,公司优势水产料业务受到影响,当前水灾影响殆尽,淡水鱼市场持续回暖,同时公司凭借强大的技术服务能力与成本管控优势正致力打造养殖综合服务平台,发展前景可期。我们预计17年公司饲料销量900万吨左右(同比增速20%+,其中猪料增速25%左右,水产料增速20%左右),短期市值290亿元。

动保保健受益养殖高景气,利润收入增速稳定

当前我国动物疫苗行业处于政策红利释放期、高端苗渗透加速期以及技术成果井喷期,三期交汇开启动物疫苗最好的时代。当前我国动物防疫采取“双轨制”,即计划一部分,市场一部分,对应动物疫苗市场的变化可以简括为两个进程,1)计划部分市场;2)市场部分升级。在两个进程不断推进的过程中,高端疫苗的渗透情况以及产品效价升级特别值得考虑。高端疫苗渗透的核心驱动力是防疫理念的提升,一方面是养殖规模化使然,另一方面是市场教育的结果。每轮猪周期都是行业整合的周期,高效产能留,落后产能淘汰,尤其是本轮猪周期,在动物疫苗市场化政策(尤其是“先打后补”政策)、养殖环保政策的催动下,下游养殖规模程度加速提升,整体防疫理念也更加科学,高端疫苗渗透率加速提升。产品的效价升级则主要体现在研发及工艺水平,当前我国动物疫苗行业全病毒技术与基因工程技术并存,并且基因工程技术大有取代全病毒之势,尤其是VLPs在圆环疫苗生产中应用之后,基因工程技术的优势逐渐被市场认知。工艺水平上,悬浮培养技术在口蹄疫疫苗生产中取得巨大成功之后,也在向其他的疫苗领域逐步渗透。受益养殖高景气,口蹄疫市场苗销售高速增长,一季度生物股份司实现营业收入15.17亿元,同比增长21.70%;归属于上市公司股东净利润6.44亿元,同比增长34.36%。

种业业绩分化明显,玉米种业受粮食价格下跌影响较大

2016年开始玉米退出临储,玉米价格下行导致玉米种子销量和价格双杀,2016年均价同比下跌17.5%,预计2017 年均价跌幅仍接近20%。玉米量价齐跌使得登海种业等龙头业绩承压,在此市场背景下,一季度业绩大幅下滑。水稻种子市场规模保持稳定,品种升级和迭代正在加速推进,以恢复系华占和不育系隆科638S、C815S等为代表的品种迭代趋势已经非常明确,拥有研发实力的种业龙头今年业绩或将实现高增长。

推荐标的

海大集团

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电力新能源黄斌团队

主要观点

【新能源汽车】网传松下苏州建厂,锂电设备、资源、箔材/结构件受益明显

据国内媒体报告,松下将与捷星新能源合作,投资数亿美元在苏州兴建动力电池工厂,生产18650三元电池,合作协议已经签订,预计在2017年下半年投入生产,2017年电芯年产能约为1亿支。我们认为时间上来看,目前韩国电池企业在国内举步维艰,松下选择在这个时点进入中国,比2015年底在大连建厂面临更小的来自韩国企业的压力。从产业链来看,松下此次中国建厂的受益先后环节是:设备>箔材/结构件>氢氧化锂/碳酸锂>钴>电解液>湿法涂覆隔膜>正极材料(NCA)>负极材料(硅碳)。设备优先度显而易见,从材料环节看,结合松下需求和国内技术水平,电解液、湿法隔膜、NCA正极材料、硅碳负极难度依次递增。同时,材料企业要进入松下供应链,首先得在上游资源环节备货,因此氢氧化锂/碳酸锂、钴的需求会提前反应。箔材/结构件由于成熟度足够高,受益也相对最早。

【电力设备】看好充电桩绩优白马,以及具有制造运营经验的企业

国网2017年首次充电桩招标开标,国网内许继、南瑞系、平高、鲁能、华商三优、杭州大有,以及国网外企业长园深瑞、奥特迅、中恒电气、科大智能、青岛海汇德、和信瑞通、南京能瑞(金冠电气关联企业)等企业中标。本次招标共计17包3824套,总额约2亿元左右,其中直流桩1889套183MW、交流桩1935套,其中直流桩中标平均价格约为1.2元/w左右,相比去年末次招标价格下降不明显。本次招标数量低于去年同期,但考虑国网年度工作计划中提出17将建设2.9万个充电桩,是本次招标的6倍以上,我们预期后续仍将有显著增量,全年累计招标约15-20亿元,促进充电桩行业在今年稳健发展。推荐关注国网内业绩稳健的白马标的如许继电气,以及国网外具备充电桩制造、运营经验的弹性标的长高集团、长园集团、科士达、中恒电气、北巴传媒等。

【储能】铅碳电池储能成本优势明显,中短期市场增长最快

目前,用户侧不仅是我国储能应用的最大市场,也是持续保持高增长的一个领域。从现有项目看,储能系统的资产一般掌握在储能厂商或系统集成商手中,并通过EMC形式收回成本与利润。从国内现有项目运行情况来看,铅碳电池储能成本优势已经显现,或称为中短期内储能市场增长最快的技术领域之一。

【风电】一季度风电利用小时数增长,但弃风现象仍待解决

一季度全国风电新增并网容量352万千瓦,平均利用小时数468小时,同比增加46小时;其中,吉林为弃风率最高省份达到44%。为加快解决弃风弃光问题,能源局近日发布《关于促进可再生能源供热的意见》征求意见函。结合可再生能源电力消纳推行清洁电力供热,计划到2020年,全国可再生能源取暖面积达到35亿平方米左右。为三北地区运营企业提供更多盈利模式。

【光伏】光伏产品价格小幅回升

随着各地区光伏均进入施工季节,本周光伏产品价格出现全线小幅回升,考虑到后续光伏标杆电价下调影响,预计此次价格回升或有望延续至17年中旬。

推荐标的

建议关注新能源汽车相关标的:杉杉股份、先导智能、科达利;电力设备标的长高集团、许继电器、长园集团、卧龙电气;新能源标的南都电源、首航节能、晶盛机电。

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环保公共事业研究团队

主要观点

本周第三批中央环保督察工作全面启动,涉及天津等7个省市,此外河南等公开了中央环保督察后的整改方案。我们认为:1)此前督察已完成16个省市,加上本批,环保督察已覆盖23个省市。2)河南、江西、广西是首批督察的省份,2016年7月启动,10个月后形成了整改方案,而首批整改方案的形成,也标志着督察所带来的环保市场将进入释放期。3)各整改方案主要包括短期和中期的整改目标,以及主要整改措施,包括:坚决贯彻思路,全面推进水、气、土壤的治理,严格执法监管,严守生态红线等。随着督察的铺开,整改方案的陆续出台,将全面利好环保产业的发展。

其它重要产业信息

1)陈吉宁在全国人大常委会报告,2016年度环境量化指标任务均超额完成,并布置下一步主要工作;2)2017年一季度弃风限电情况明显好转,弃风电量135亿千瓦时,同期减少57亿千瓦时;3)环保部严格垃圾焚烧行业的监控,促行业发展;4)国家地下水监测工程建设取得重大进展,工程总进尺完成了81%;5)李克强部署对大气重污染成因和治理开展集中攻关,环保部持续督办京津冀及周边地区大气问题,第二批督办通知共督办554个环境问题;6)环保部通报《环境保护法》配套办法执行情况。

雄安热点环保板块行情复盘

本周雄安新区热点相关标的再次发力,水务表现仍最强:1)我们4月3日报告中认为最受益的是水务板块,各受益逻辑包括膜技术的碧水源(涨1.78%),市政水务的创业环保(涨44.05%)、首创股份(涨18.83%)、渤海股份(涨38.45%),工业废水的南方汇通(涨1.29%);2)监测板块的,先河环保(涨19.11%)。

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计算机高宏博团队

主要观点

本周创业板出现小幅反弹,次新股及雄安主题卷土重来,保险表现较好,交易量也出现一定放量,但除此之外并无更多亮点。当前计算机行业估值处于历史均值附近,在政策监管和宏观形势未出现明显转变,计算机行业整体估值仍未到充分便宜的位置前提下,短期对计算机行业仍应持谨慎态度。本周次新股表现活跃,超跌优质次新股仍值得继续关注;新疆本土两家安防企业超预期的年报以及一季报情况都在逐步验证新疆安防建设的高景气,建议继续关注新疆安防板块。

推荐标的

科大讯飞、聚龙股份、神州易桥、中国长城

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