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来源:互联网 编辑:佚名 时间:2018-01-18 18:12:22

《“泰”周到》——华泰周观点精粹(2017年6月19日-2017年6月23日)

  1

宏观李超团队

  主要观点

  本周陆续发布5月宏观经济和财政、信贷数据。宏观经济总体延续了上月的缓慢回落态势,scaled工业增加值和消费走平、固定资产投资小幅下行,scaled我们认为经济的回落趋势将是缓慢的,scaled预测年内四个季度的GDP增速都不会触及6.5下限,因此难言货币放水。财政收入增速继续回落,营改增翘尾基数影响较大,支出增速处于正常水平,收支总体平稳,目前仍为盈余;央行控制基础货币增速以及监管导致银行将表外信用转移到表内,并主动收缩信用扩张是本月M2增速降至个位数的主要原因,预计货币政策收紧趋势不变,利率易上难下。本周美联储议息会议可谓最纠结的一次,虽然如期加息,但超预期公布缩表路径,由于缩表初始规模不大,同时联储判断未来通胀不强,因此会议后市场反应较为纠结。我们认为减量续作的缩表并不可怕,而9月加息需继续关注美联储预期引导,人民币贬值压力有限,未来将以双向波动为主。

  2

策略戴康团队

  主要观点

  5月M2同比增速大幅回落创历史新低,金融体系降低内部杠杆,货币乘数下行可能是M2回落的主要成因,信用转向中性偏紧正在得到验证。收益率曲线异常平坦化的非正常状态最终更可能以传导至长端利率上行为结束。纳入MSCI与否对A股短期影响有限。建议利用政策节奏缓和带来的反弹去伪存真“以龙为首”,除了一线龙头股的回调机会,挖掘细分领域市场关注度较低的龙头股。行业配置“三低一高”电子/商贸零售/稀有金属,主题继续推荐雄安。

  推荐标的

  行业配置“三低一高”低流动性敏感度、低杠杆、低估值、高现金的“电商稀”组合:电子(环旭电子)、商贸(永辉超市)、稀有金属(盛和资源)+保险(中国太保)、银行(招商银行)。主题投资,继续推荐雄安主题,坚守龙头,唯新不破两条主线,“金创启深”组合(金隅股份/创业环保/启迪桑德/深圳华强)

  3

金工林晓明团队

  主要观点

  市场企稳调整,酝酿进攻力量

  华泰风险收益一致性择时模型在3月31日发出看空信号,上周行业贝塔与收益率之间秩相关系数为0.5650,过去四周平均秩相关系数为-0.0815,已经连续两周秩相关系数为正,行业排列逐渐转为进攻态势。但由于过去四周平均秩相关系数仍然较低,模型没有马上看多。

  4

大金融沈娟团队

  主要观点

  1.保险:4月保费收入结构如期调整,回归保障有利上市险企。

  2.银行:流动性收紧,行业加快转型。

  3.证券:证监会明确行业发展四个指挥棒,整顿规范后价值愈加凸显。

  推荐标的

  中国太保:转型稳定高价值率,股价压制因素解除,行业滞涨标的。

  农业银行:资本充裕,经营风格稳健。

  国泰君安:业绩面持续改善,全业务线稳健发展,可转债催化,估值底部。

  5

机械章诚团队

  主要观点

  1、目前在全市场价值重估的风格下,机械行业是重灾区。我们试图在结构分化的市场中,对机械行业投资机会做出筛选:我们认为,中、大市值的公司估值向下压力相对较小,其中,行业空间大+估值合理+中型市值公司最具挖掘潜力和投资价值。。

  2、重点研究并看好的机械细分行业是:1)智慧轨道+后市场;2)雄安新区的实质性规划和预示的国产高端装备发展方向;3)能源装备;4)新能源车相关的锂电设备。 当前核心组合:烟台冰轮、长川科技、恒泰艾普、伊之密、杰瑞股份、金卡智能。

  3、星云股份首次覆盖报告:领先的锂电池检测系统服务商,未来3年电芯制造高端产能还将处于快速扩张期。

  推荐标的

  长川科技:具备未来世界级测试设备企业的潜力,近期次新股中质地较好标的

  恒泰艾普:雄安地热+订单反转+低估值

  烟台冰轮:雄安地热+业绩稳健+低估值

  6

建筑建材鲍荣富团队

  主要观点

  建筑

  围绕业绩核心,挖掘中报机会。我们已研究四只建筑牛股(金螳螂、东方园林、葛洲坝、苏交科),认为十倍市值的共性因素主要是:细分行业高景气+独特的企业竞争优势+持续的业绩释放动力。据此,我们建议挖掘中报预增大且估值较低的PPP个股,同时具备激励计划和完成再融资的个股,建议继续持有。继续重点推荐葛洲坝、东方园林、铁汉生态、岭南园林等,关注中设集团、苏交科、杭萧钢构、棕榈股份等。

  建材

  看好市场情绪继续转暖,三个维度推荐:(1)低估值行业龙头(中国巨石、北新建材);(2)中报超高增速个股(华新水泥、旗滨集团);(3)以及处在上升趋势的家装建材个股(兔宝宝、东方雨虹、伟星新材)。

  推荐标的

  建筑:

  葛洲坝:央企混改,PPP环保高弹性

  东方园林:园林龙头,订单持续增长

  岭南园林:水生态治理外延,PPP订单激增

  铁汉生态:在手订单饱满,PPP落地加速

  建材:

  中国巨石:成本管控,高端产品需求旺盛

  兔宝宝:渠道爆发,业绩高增长

  伟星新材:渠道下沉,防水扩张

  7

汽车谢志才团队

  主要观点

  当前行业整体基本面稍显疲弱,继续看好:1)上汽乘、广汽乘和长城等优秀自主品牌崛起;2)受益于汽车消费升级,增速超过行业整体的豪华车产业链标的;3)零部件细分领域拥有产品竞争力优势的深度国产替代标的;4)新能源汽车正重回高速增长轨道,关注江淮汽车和比亚迪。

  推荐标的

  广汇汽车:汽车经销商龙头,宝马最大经销商,业绩增长将充分受益于宝马新周期。

  银轮股份:乘用车业务供应长城、广汽和吉利等自主品牌,未来业绩复合增速近25%。

  上汽集团:自主品牌产销量与业绩迎来放量期,带动其估值水平提升。

  8

交运沈晓峰团队

  主要观点

  航空:供需改善,旺季临近,油价汇率继续利好

  机场:收费改革、免税招标提升业绩,配置价值凸显

  物流:5月电商增速上升叠加6月促销季,快递增速5月回暖趋势有望延续至6月

  铁路:煤炭需求旺盛,供给端内蒙古70年大庆存不确定因素

  集运:即将迎来三季度集运旺季,需求稳步向好,利好运价提升

  散货:淡季已过,需求和运价下半年逐步回升

  港口:全国港口吞吐量增速向好,港口间呈现差异化发展

  油运:受新船交付压力,运价下行,盈利受挫

  公路:客运受高铁分流,货运稳健增长,路网效应区域分化

  推荐标的

  南方航空:航线网络最匹配暑运,油价汇率敏感性大

  中国国航:最先受益行业复苏,货运混改提估值

  上海机场:时刻放量与免税招标促利润增长

  华贸物流:货代主业受益于外贸回暖,业绩高增长确定性强,估值合理,存在资本运作预期

  9

电子张騄团队

  主要观点

  依然看好iPhone8创新及国产手机的跟随创新。我们认为基于5G、无线充电普及预期所引致的“双玻璃+金属中框”趋势,基于面板、电池技术升级、手机集成度提升所引致的全面屏热潮,基于双摄渗透和硬件性能提升所引致的人脸识别、AR应用兴起等改变将开启智能手机新一轮创新周期。此轮创新的结果是供应链各个环节产品价值的提升以及手机整体价格的上行。受益于创新红利,看好下半年阶跃增长型公司。

  推荐标的

  东山精密(苹果新机FPC单机价值有望提升,并购MFLEX的财务费用有效控制)

  环旭电子(iWatch SIP独家供应商)

  安洁科技(功能器件行业龙头企业,收购威博精密布局精密金属加工,储备防水产品需求)

  劲胜精密(国内金属CNC及玻璃精雕机龙头,持续受益产业资本开支提升)

  科森科技(依托锻造能力,切入iPhone8不锈钢中框代工)

  10

传媒许娟团队

  主要观点

  本周传媒板块继续反弹,游戏板块继续强势的同时出现分散的个股补涨行情。下周分众大比例减持预告可能打压投资情绪,板块短期调整概率增大。关注即将进入价值区间的龙头公司:东方明珠、中国电影、城市传媒、光线传媒、奥飞动漫。

  推荐标的

  城市传媒:PEG=1,2017、2018PE为20X、17X。公司主业强劲的小而美国企,管理层披露增持计划彰显对公司信心,继续推荐。

  东方明珠:近期广电总局整治电信系IPTV,将提升公司IPTV业务的议价能力,进一步提升盈利能力。

  中国电影:虽然上半年票房增速依然缓慢,但是进口片票房的持续火爆被不断验证,中国电影作为引进片主要发行机构将直接受益。

  11

有色李斌团队

  主要观点

  本周美联储如期加息,还明确提前启动“缩表”进程,此番美联储释放强硬的货币收缩姿态着实超了市场预期,正常的逻辑是流动性高贝塔属性的有色应承压,实际却是有色本周气贯长虹,涨幅冠绝众板块。我们认为内里的核心或在于,供给收缩的逻辑经锌等金属的强化之后使得传统认知得到了部分修正,流动性和宏观的偏弱对个别品种的相对重要性有些弱化。此外市场整体疲弱,确定性高,具备催化,估值尚可的板块成为投资稀缺品,钴锂板块即是这一逻辑下的最契合标的。据此,在当前时点我们仍看好供给收缩品种(铝、锆、稀土)和景气确定板块(钴、锂)的后续行情。

  推荐标的

  神火股份:估值低位,供给侧改革催化;

  盛和资源:稀土龙头,布局钛锆

  12

化工刘曦团队

  主要观点

  原油价格虽有反复,但中长期底部大概率探明,国内化工行业新增产能逐步趋缓,且叠加环保等因素制约供给(有利于优势企业),行业底部基本确立。而在需求端及油价因素的影响逐步减弱之后,供给端因素预计将主导子行业景气的变化,长期而言,行业将逐步走向集中和一体化。

  推荐标的

  巨化股份:制冷剂进入旺季,价格有望保持强势

  辉丰股份:轻装上阵,未来三年业绩确定性高增长

  长青股份:吡虫啉高景气将逐步体现,麦草畏前景良好

  雷鸣科化:砂石骨料高景气,资源整合持续推进

  万华化学:MDI短期企稳回升,行业格局良好

  龙蟒佰利:钛白粉寡头,行业维持高景气

  金发科技:业绩向好趋势和市值提升潜力明确

  国瓷材料:无机新材料龙头,手机氧化锆需求有望爆发

  13

轻工陈羽锋团队

  主要观点

  上市公司中报预告集中披露在即,我们认为这个阶段仍需业绩为王,选择成长确定性高、估值较低的板块和个股。轻工板块中,家居仍是景气度最高的子行业,受益于16年房地产销售增长,我们预计今年上半年家居行业整体增速较好,需重点布局超预期个股;包装板块受下游各行业景气度影响较大,主要选择电子包装龙头公司;造纸受上年低基数影响,预计上半年业绩仍将同比大幅增长,下游纸种涨价情况出现分化,仍应重点关注龙头个股。

  推荐标的

  索菲亚:定制家居领跑者,护城河显著,成长性确定,积极向橱柜、木门等新品类拓张

  喜临门:四线市场品牌渠道优势显著,内销有望提速,当前估值较低

  顾家家居:内销沙发品牌、渠道优势显著,大家居布局逐渐成型

  帝王洁具:收购欧神诺,布局中高端陶瓷,当前安全边际高

  裕同科技:电子包装龙头,客户拓展提升业绩弹性

  14

食品饮料贺琪团队

  主要观点

  风险偏好持续下滑的市场环境中继续推荐细分领域中业绩增长确定性最高的龙头股。

  推荐标的

  贵州茅台:公司短期对价格的调控决心不改变飞天茅台价格中期是货币现象的实质,次高端低于预期的季报可能进一步加强板块配置中茅台的比重,维持买入。

  重庆啤酒:市场认可以收入衰退为代价的盈利能力改善,市值进一步增长的动力来自嘉士伯资产注入的预期和行业的边际改善。

  15

商贸零售许世刚团队

  主要观点

  主线一:亚马逊溢价收购全食超市有望催生线下零售企业投资机会,推荐供应链、渠道网络资源丰富的零售企业,建议关注永辉超市,增持;步步高,增持。主线二:国企改革再迎重要政策窗口,推荐王府井,买入;老凤祥,增持;合肥百货,增持;百联股份,增持。主线三:黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,推荐通灵珠宝,买入;潮宏基,买入。主线四:财富效应叠加人口回流,建议关注非一线区域零售龙头鄂武商A,买入。

  推荐标的

  合肥百货:基本面向好,管理层履新推动公司价值回归

  宏图高科:业发展稳健,新金融布局可期,剔除金融股权价值后估值处于低位

  通灵珠宝:一季报业绩突出,重点进攻二三线城市发展前景广阔

  苏宁云商:盈利能力持续改善,预告上半年扭亏为盈

  厦门国贸:一季度收入表现超市场预期,买入。

  16

农林牧渔许奇峰团队

  主要观点

  白羽鸡养殖行业亏损不可维持,产能去化持续进行,静待下半年鸡价起势。

  推荐标的

  圣农发展:圣农是下半年鸡价景气上行中最确定的受益标的,看好公司产业链打通后的长期盈利能力。

  17

电力新能源黄斌团队

  主要观点

  【新能源汽车】双积分要求超预期,高能量密度电池和材料市场化加速

  【电力设备】电力投资向电网侧重,电网投资向配网倾斜

  【新能源发电】行业整体平稳,寻找局部新增量

  推荐标的

  (1)创新股份(002812):收购上海恩捷,剑指国内湿法隔膜龙头。

  (2)科达利(002850):锂电池精密结构件龙头企业,绑定CATL业绩有望加速增长。

  (3)杉杉股份(600884):正负极材料龙头,高营收支撑高研发强度,电解液、新型正负极材料均有新看点。

  (4)沧州明珠(002108):BOPA持续超预期,湿法隔膜即将规模放量。

  (5)双杰电气(300444):参股天津东皋膜,公司业绩增厚。

  18

环保公共事业王玮嘉团队

  主要观点

  1)国务院开启绿色金融改革试验区,在浙江、江西、广东、贵州、新疆5省(区)选择部分地方进行试点,利好拥有有效核心技术的环保公司;2)多项工业大气污染物排放标准进行修订,利好非电行业市场开启;3)《畜禽养殖废弃物资源化利用的意见》发布。

  推荐标的

  1. 低估值白马龙头:19x的清新环境(火电利空出尽,非电有望超预期,2018增速20%+) 20x的桑德(环卫高景气度,定增确定性强) 23x的碧水源(今明两年业绩复合增速35%,切入京津冀危废,二季度高增速)

  2. 现金为王重内生,关注有核心竞争优势的小而美(超跌):东江环保,南方汇通,雪浪环境,中再资环

  19

医药代雯团队

  主要观点

  近期核心看点:1)国家医保谈判范围内44个品种谈判结果即将发布,关注可能超预期或低于预期的标的;2)上市公司中报披露在即,建议关注中报业绩超预期的成长性龙头;3)各省级医保预计7月前后陆续出台,建议关注各省级医保目录中的黑马。

  推荐标的

  石药集团:创新龙头,制剂出口新贵(重磅产品氯吡格雷和二甲双胍缓释剂型6月纳入优先审评),推荐“买入”。

  丽珠集团:专科制剂龙头,丰富资金(土地处置)带来并购及BE加速预期,低估值白马,强烈推荐“买入”。

  云南白药:江苏鱼跃增资,民资持股超过国资,混改有望利好销售渠道、市场管理和产业资源,增强并购预期,内生增长或重回15%,维持“增持”评级。

  柳州医药:流通行业龙头受益于两票制,药品分销持续稳健增长,依托医院资源,业绩增长确定,推荐“买入”

  20

计算机高宏博团队

  主要观点

  本周末政策面和资金面继续显示稳定向好信号:证监会核发6家IPO批文,筹资总金额不超过34亿元。此前三周分别为7、4、8家,连续第四周维持个位数。流动性方面,本周央行在公开市场实现资金净投放4100亿元创近五个月新高,短期流动性风险预期进一步下降。我们观察到上周部分计算机行业内许久未有表现的权重股开始出现大幅上涨,进一步表明市场对发行和监管政策趋缓、流动性预期企稳反应积极,刘士余主席鼓励并购重组的讲话有望进一步提升成长股关注度,我们继续维持短期乐观判断。

  推荐标的

  神州易桥:打造企业服务龙头

  多伦科技:驾考系统龙头,驾培新业务进展迅速

  熙菱信息&立昂技术:新疆安防

  易华录:智慧城市及智能交通

  21

军工王宗超团队

  主要观点

  看多军工中长期配置机遇,混改等改革和成长两个基本面角度看行业正发生重大变化,混改、科研院所改革和军民融合正在大幅推进,看好军机产业链的成长拐点机遇,参考《中美军机产业链对比深度报告:投资军机产业链拐点机遇正当时》,买入改革受益和成长确定股,建议买入。

  推荐标的

  航天晨光:定位高:大股东航天科工集团将其定位为装备制造类平台,集团装备制造类资产体量大,高端装备资产多,有望受益军工改革。

  四创电子:定增已,PE40倍,大股东38所资产优秀,成长性好。

  22

通信周明团队

  主要观点

  1、工信部定量规划NB-IoT,移动物联网加速落地;

  2、Finisar发布17财年财报,ICPs成为市场主要投资方;

  3、市场开始关注二线蓝筹投资机会,重点推荐海能达、中际装备、光环新网,建议关注东土科技、亿联网络、宜通世纪;

  4、本周“兴际大海”组合收益1.94%,申万通信 1.39%,沪深300 -1.19%。

  推荐标的

  1、中兴通讯:三大业务精耕细作,5G业务业绩确定性不断增强;

  2、中际装备:需求持续旺盛,产能不断释放,龙头先发优势显著;

  3、海能达:三条产品线全面发力,海外扩张再上新台阶。

  23

中小市值孔凌飞团队

  主要观点

  关注四月以来产业资本增持数量及金额明显提升的趋势,中小创及A股整体股东净减持额均有明显收窄,可将此视为产业资本对当前市场的正面评估。

  新股IPO保持高速,次新股走势可能分化,关注基本面优良的次新股标的,回避短期存在较大限售股解禁压力的品种。

  24

纺织服装苏林洁团队

  主要观点

  上半年实体零售的回暖趋势对企业Q2业绩形成较大支撑,而在消费升级大背景下,具备模式创新、卡位清晰的优质公司,将更好的获得长期持续性的发展,推荐行业内业绩好的优质白马股

  推荐标的

  健盛集团:订单回流,并购俏尔婷婷,今年业绩有望超预期。

  跨境通:上半年服装网站恢复增长,半年业绩有保障。

  九牧王:中端男装复苏趋势延续,同店恢复增长,财通证券过会对明年利润贡献较大。

  25

港股团队

  主要观点

  港股能源:

  油气改革方案影响持续:1.油气管道分拆,干线官网独立,对管道资产盈利依赖性较大的公司会有负面影响。2.上游勘探开发放开,长期看利好民营油服和装备公司。3.炼油门槛提高,利好中石化。中国燃气公布全年业绩预览,利润同比增长70%,符合市场预期,煤改气相关业务增长强劲。

  港股银行:

  1)金融降杠杆之下紧流动性持续,预计下半年净息差环比全面反弹;

  2)净息差表现分化:上半年看存款,下半年看贷款;

  3)资产质量持续改善,严监管摸清底层资产,利好行业长期健康发展

  港股消费:

  1.必选消费品:消费升级

  2.可选消费品:香港零售销售数据回暖,受益于内地访港旅客回流。

  推荐标的

  港股能源:

  中石化冠德:防御性强,榆济线不太可能被分拆。

  中石化:受益于炼油门槛提高减弱来自地炼的竞争。

  中国燃气:全年业绩符合预期,燃气销售和燃气接驳业务增速受煤改气业务带来的增长明显,增强市场对其盈利展望预期。

  港股银行:

  招商银行:零售业务护城河效应优势明显,资产负债双优,资产质量大幅改善

  建设银行:息差环比快速提升,ROE及CAR大行中最高,贷款风险较低,不良形成下降

  重庆农商行:受益于重庆地区强劲经济,公司治理优秀,资本充足率和拨备强劲

  港股消费:

  周黑鸭:新品卤牛肉即将上市。

  周大福:FY17业绩符合预期;同店销售增长加速,指引超预期。

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