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来源:互联网 编辑:佚名 时间:2018-01-22 02:41:51

分级A持续下跌,带路B涨幅居前20171105

原标题:分级A持续下跌,scarlight价格带路B涨幅居前20171105

支点·分级基金周报20171105 市场热点

本周被动股票型优先份额(分级A)小幅下跌,scarlight价格本周分级A平均跌幅0.77%;本周分级A成交额共13.16亿元,scarlight价格日均成交额约为2.63亿元,比上周增加0.17亿左右。从成交额排名前20只优先份额来看,平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为5.04%,较上周有所下降;平均溢价率-3.80%,较上周下跌0.37%

图1、分级A隐含收益率与7年期AA企业债到期收益率比较(数据日期:2017-11-03)

过去一周受债市低迷的影响,分级A下跌仍在持续。我们短期对分级A仍持悲观态度,可以适当关注折价幅度较大,具有正期权价值的分级A,这类分级A短期可能会有超跌反弹的交易型机会。

目前,利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.82%,利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约5.10%,利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.49%

图2、不同利率规则分级A隐含收益率(数据日期:2017-11-03)

本周分级市场回顾

截至1103日,上证综指收于3371.74点,全周下跌1.32%;深证成指收于11215.19点,全周下跌2.00%;沪深300收于3992.70点,全周下跌0.73%;中小板指收于7756.58点,全周下跌0.82%;创业板指收于1832.79点,全周下跌3.34%

行业指数全部下跌,涨跌幅排名前五的行业分别为电子、农林牧渔、非银金融、食品饮料、休闲服务,分别下跌0.04 %0.68 %0.94%1.03%1.15%;涨跌幅排名靠后的为商业贸易、传媒、汽车、国防军工、建筑材料,分别下跌3.50%3.77%3.86%3.93%4.79%

本周分级A成交额为13.16亿元,日均成交额约为2.63亿元,日均比上周增加0.17亿左右。本周分级A 平均跌幅0.77%,分别是38只上涨、74只下跌,场内份额净流出0.43亿本周分级B成交额共为37.57亿元,日均成交额约为7.51亿元,比上周增加0.18亿左右。本周分级B平均跌幅3.20%,分别是21只上涨,103只下跌。成交额前20的分级B,平均溢价率为7.68%,较上周上升1.27%。

本周场内份额流入较多的分级基金为申万菱信中证申万证券、富国证券分级、前海开源中航军工、富国中证军工、招商中证证券公司,AB份额总计流入13451.69万份、9882.524万份、8133.728万份、4599.325万份和3315.833万份。

本周场内份额流出较多的分级基金为H股分级、国泰国证医药卫生、鹏华中证银行、前海开源中证健康、申万菱信深证成指分级,AB份额总计流出1.17亿份、1.14亿份、0.47亿份、0.40亿份和0.37亿份。

分级A重点关注

分级A的定价机制比较复杂,常用的隐含收益率算法将其视为定期付息的永续债。然而考虑到不定期折算机制,其一可能会触发上折,导致提前付息;其二可能会触发下折,折价或溢价交易的分级A,会得到额外的收益或损失。

对此,我们使用蒙特卡罗方法,假设标的指数满足几何布朗运动,对成交量前20的分级A大量模拟基金净值路径,最终计算得到每个分级A的预期收益率区间,分别求得平均值,取其中最大的5个。

本期推荐组合如下表所示。

表1、分级A推荐组合

详情请参阅相关研究报告,或联系兴业证券定量研究团队。

联系人:周靖明

电话:021-20370820

E-mail: zhoujm@xyzq.com.cn

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